Die Europäische Zentralbank (EZB) hat die Marktprognosen erfüllt und eine neue Zinserhöhung in der Eurozone angekündigt, die siebte seit Juli letzten Jahres, diesmal jedoch nur um 25 Basispunkte.
Mit dieser erneuten Anhebung wird der Zinssatz für Refinanzierungsgeschäfte bei 3,75 % liegen, während der Zinssatz für die Einlagefazilität ab dem 10. Mai 3,25 % und der Zinssatz für die Spitzenrefinanzierungsfazilität 4 % erreichen wird.
Obwohl sich der Geldpreis auf dem höchsten Stand seit Oktober 2008 befindet, hat die Währungs- und Finanzbehörde das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt. Auf der Sitzung des EZB-Rats am 4. Mai wurden die drei Referenzzinssätze nur um einen Viertelpunkt angehoben, verglichen mit den 50 Basispunkten, die in den letzten vier Sitzungen angewandt wurden, wie von Analysten erwartet, da sich die Auswirkungen der monetären Beschränkungen bereits sowohl in den Finanzierungsbedingungen (Verschärfung) als auch in der Kreditnachfrage niederschlagen. Angesichts der nach wie vor sehr hohen Inflation, die weit von den Zielvorgaben der EZB entfernt ist, werden jedoch in den kommenden Monaten weitere Anhebungen erwartet. Der Wendepunkt könnte im Sommer kommen.
Die auf dieser Sitzung angekündigte Zinserhöhung wird am 10. Mai offiziell und bringt den Preis des Geldes auf 3,75 %. Es wird jedoch nicht die letzte Anhebung sein.
Wie EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf der Pressekonferenz im Anschluss an die EZB-Ratssitzung erklärte, "sind die Inflationsaussichten nach wie vor zu hoch, und zwar schon seit zu langer Zeit. Die jüngsten verfügbaren Informationen stützen im Großen und Ganzen die Einschätzung der mittelfristigen Inflationsaussichten, die der EZB-Rat auf seiner letzten Sitzung vorgenommen hat. Auch wenn die Gesamtinflation in den letzten Monaten zurückgegangen ist, bleibt der zugrunde liegende Preisdruck stark. Künftige Entscheidungen werden sicherstellen, dass die Leitzinsen auf einem ausreichend restriktiven Niveau festgelegt werden, um die Inflation rechtzeitig auf das mittelfristige Ziel von 2 % zurückzuführen, und dass sie so lange wie nötig auf diesem Niveau bleiben."
Nach den vorläufigen Daten von Eurostat, dem statistischen Amt der EU, lag die Gesamtinflationsrate im April bei 7 % und damit um ein Zehntel über der März-Inflationsrate, während die zugrunde liegende Inflationsrate (die die Volatilität der Energie- und Lebensmittelpreise sowie von Alkohol und Tabak ausschließt) um ein Zehntel auf 5,6 % zurückging. In jedem Fall liegt der Preisanstieg weiterhin deutlich über dem Niveau, das die Hüter des Euro für optimal halten (mittelfristig 2 %).
Angesichts dieses Inflationsszenarios gehen Analysten und Wirtschaftswissenschaftler davon aus, dass es weitere Zinserhöhungen geben wird und dass diese in den kommenden Monaten über 4 % liegen könnten, wie sie bereits im März vorausgesagt haben.
Laut einer Bloomberg-Umfrage, Die Obergrenze für Zinserhöhungen könnte im Juli erreicht werden, wenn der Einlagensatz 3,75 % (einen halben Punkt über dem derzeitigen Niveau) erreichen könnte, wodurch der Zinssatz für Refinanzierungsgeschäfte auf 4,25 % ansteigen würde, um bis zum Herbst auf diesem Niveau stabil zu bleiben.
Das Investmentunternehmen Renta 4 ist der Meinung, dass "der Markt die Ankunft des Einlagensatzes von 3,75 % abschätzt, obwohl alles davon abhängt, inwieweit die Inflation unter Berücksichtigung der jüngsten "hawkishen" (restriktiven) Reden verschiedener Mitglieder der Organisation, wie z.B. Lagarde selbst, gemildert und an das Ziel der EZB herangeführt werden kann".
Für den Wirtschaftswissenschaftler Miguel Cordoba ist es offensichtlich, dass die Geldpreiserhöhungen weitergehen werden, da "die Zinsdifferenz zwischen dem Dollar und dem Euro dem Wechselkurs abträglich ist und wir in Europa Öl und Gas in Dollar bezahlen müssen. Daher müssen wir dem Weg der US-Notenbank folgen, und da gibt es noch einen großen Unterschied". Auf ihrer Sitzung in dieser Woche hat die Fed die Zinssätze ebenfalls um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 5 % bis 5,25 % angehoben und damit ein 16-Jahres-Hoch erreicht.
Cordoba zufolge wird die EZB die Zinssätze auf 4 % bis 4,5 % anheben müssen, solange die Inflation hoch bleibt, obwohl er danach "ein paar Monate lang ein Plateau erwartet, während sich die Inflation stabilisiert, und dann einen sanften Rückgang auf ein Niveau von 2 bis 3 %, was für die europäischen Volkswirtschaften in den nächsten drei Jahren am vernünftigsten wäre". Und er stimmt zu, dass die Stabilisierung des Geldpreisanstiegs bis zu diesem Sommer erfolgen könnte.
Einige Mitglieder des EZB-Rates haben sich dafür ausgesprochen, die Zinssätze zumindest bis Juli weiter anzuheben. Einer von ihnen ist Klaas Knot, Gouverneur der Bank der Niederlande und einer der Hauptvertreter der restriktivsten oder "falkenhaften" Strömung, die in den letzten Wochen hat sich auf den Sitzungen im Juni und Juli für Erhöhungen ausgesprochen, die zu der bereits im Mai vorgenommenen Erhöhung hinzukommen, wenn die Kerninflation keine Anzeichen einer Abschwächung zeigt.
Ricardo Zion, Professor an der EAE Business School, ist hingegen der Meinung, dass die Zinserhöhungen bis zum Ende des Jahres fortgesetzt werden, auch wenn er einräumt, dass sich das Tempo der Zinserhöhungen von nun an verlangsamen wird. "Die Inflation ist in Europa immer noch sehr hoch (in Spanien etwas weniger) und die EZB muss die Zinsen weiter anheben, um sie zu beruhigen; in Europa hinken wir den USA hinterher, und solange die Zinsen weiter steigen, werden wir das auch hier tun. Es kann sein, dass sich die Zinserhöhungen verlangsamen, aber die restriktive Geldpolitik ist weiterhin notwendig", betont der Experte.
Sicher ist, dass künftige Entscheidungen von Faktoren wie der Entwicklung der Inflation, dem Krieg in der Ukraine, den Auswirkungen der Dürre auf die Lebensmittelpreise und den Finanzierungsbedingungen abhängen werden, wie Lagarde betont.
"Der EZB-Rat wird weiterhin einen datenabhängigen Ansatz anwenden, um das angemessene Niveau und die Dauer der Straffung zu bestimmen. Insbesondere werden die Entscheidungen des EZB-Rats über die Leitzinsen weiterhin auf seiner Bewertung der Inflationsaussichten im Lichte neuer Wirtschafts- und Finanzdaten, der Dynamik der zugrunde liegenden Inflation und der Stärke der geldpolitischen Transmission beruhen", betonte die französische Regierungschefin auf der Pressekonferenz.
Ein weiterer Faktor, der den Fahrplan der EZB und der anderen großen Zentralbanken bestimmen wird, ist der Gesundheitszustand der Banken und ein möglicher Konjunkturabschwung. "Wenn wir die aktuellen Inflationsdaten beibehalten, glaube ich, dass die Zinssätze weiter steigen sollten, aber 20 % der regionalen US-Banken sind eindeutig von Konkurs und Zusammenbruch bedroht, und daher werden Bankausfälle und die mögliche Rezession in Betracht gezogen, um sie nicht zu erhöhen", sagt Manuel Romera Robles, Direktor des Finanzsektors an der IE Business School. Seiner Meinung nach wird die mögliche Unterbrechung des Aufwärtstrends der Zinssätze von der Gesundheit und dem Durchhaltevermögen der Banken abhängen. "Die Inflation muss kontrolliert werden, ohne die Banken zu schädigen und ohne dass es zu einer Rezession kommt, und dieses Gleichgewicht ist sehr schwierig", fügt er hinzu.
Die unmittelbare Folge des Zinsanstiegs ist, dass neue Finanzierungen sowohl für Familien als auch für Unternehmen teurer werden, ebenso wie für bereits abgeschlossene variable Hypotheken, die an den Euribor gebunden sind.
Wie Juan Villén, Geschäftsführer von idealista/hipotecas, erklärt, "scheint die Regulierungsbehörde Anzeichen dafür zu erkennen, dass ihre Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung Früchte zu tragen beginnen, wie wir es bei der Rückgang der von Notaren gewährten Hypotheken für den Erwerb von Wohneigentum um 26 %, und ist daher der Ansicht, dass es nicht notwendig ist, das hohe Tempo der Erhöhungen beizubehalten, auch wenn er seinen Aufwärtskurs beibehält. In diesem Zusammenhang sind die Auswirkungen auf die Entwicklung des Euribor ungewiss, da es möglich ist, dass der Markt davon ausgeht, dass das Ende der Erhöhungen erreicht ist, und beginnt, in den nächsten 12 Monaten ähnliche oder sogar niedrigere Zinssätze zu diskontieren als die derzeitigen. Trotzdem werden die aktuellen Euribor-Zinssätze für alle Familien mit variablen Hypotheken eine Erhöhung der Rückzahlungen bedeuten, und neue Hypotheken werden weiterhin deutlich teurer sein als vor einem Jahr. Dennoch ist zu beobachten, dass einige Banken aufgrund der Notwendigkeit, Kunden anzuziehen, und der fast nicht vorhandenen Einlagenvergütung weiterhin Fest- oder Mischhypotheken zu Zinssätzen unter dem Euribor anbieten, was bedeutet, dass sie für die Verbraucher die bevorzugte Option bleiben.
Was den 12-Monats-Euribor anbelangt, so schließt die Sparkassenstiftung (Funcas) kurzfristig einen starken Rückgang aus und prognostiziert einen Jahresdurchschnitt von bis zu 4,25 % in diesem Jahr und 4 % im Jahr 2024, was die Möglichkeit offen lässt, diese Werte kurzfristig zu überschreiten (zumindest solange, bis mehr Gewissheit über den weiteren Anstieg der Zinssätze besteht).
Teurere Finanzierungen könnten die Nachfrage nach neuen Krediten von Haushalten und die Unternehmen sich wehren, wie es zum Beispiel in den ersten Monaten des Jahres geschehen. Laut einer von der EZB selbst durchgeführten Umfrage meldeten die Banken des Euroraums im ersten Quartal 2023 eine deutliche Verschärfung ihrer Kreditvergabebedingungen, die die eigenen Erwartungen der Banken übertraf. So ist die Kreditnachfrage der Unternehmen so stark eingebrochen wie seit der Krise von 2008 nicht mehr, und die Nachfrage nach Hypothekenkrediten liegt weiterhin nahe an historischen Tiefstständen.
Und ein möglicher Rückgang der Nachfrage nach Finanzierungen wird sich direkt auf den Wohnungsmarkt auswirken, da dies viele Verkäufe erschweren könnte. Zumindest für dieses Jahr, Es wird erwartet, dass die Transaktionen im zweistelligen Bereich zurückgehen werden.
Etwa alle sechs Wochen hält der EZB-Rat eine Sitzung ab, auf der er eine geldpolitische Entscheidung trifft und ankündigt, ob die Zinssätze steigen, sinken oder gleich bleiben werden. Die Termine der nächsten EZB-Sitzungen, auf denen weitere Zinserhöhungen angekündigt werden könnten, lauten wie folgt:
*Quelle: idealista/news.
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