La Banque centrale européenne (BCE) a répondu aux prévisions du marché en annonçant une nouvelle hausse des taux d'intérêt dans la zone euro, la septième depuis juillet dernier, mais cette fois de seulement 25 points de base.
Avec cette nouvelle hausse, le taux d'intérêt des opérations de refinancement s'élèvera à 3,75 %, tandis que le taux de la facilité de dépôt atteindra 3,25 % et le taux de la facilité de prêt marginal 4 % à partir du 10 mai.
Bien que le loyer de l'argent soit à son plus haut niveau depuis octobre 2008, l'autorité monétaire et financière a ralenti le rythme des hausses de taux. Lors de la réunion du Conseil des gouverneurs du 4 mai, la hausse des trois taux de référence a été d'à peine un quart de point, par rapport aux 50 points de base appliqués lors des quatre dernières réunions, comme s'y attendaient les analystes, car l'impact des restrictions monétaires se reflète déjà à la fois dans les conditions de financement (plus strictes) et dans la demande de crédit. Toutefois, de nouvelles hausses sont encore attendues dans les prochains mois face à une inflation toujours très élevée et loin de l'objectif de la BCE. Le tournant pourrait intervenir au cours de l'été.
La hausse des taux annoncée lors de cette réunion deviendra officielle le 10 mai, portant le prix de l'argent à 3,75 %. Toutefois, cette hausse ne sera pas la dernière.
Comme l'a expliqué Christine Lagarde, présidente de la BCE, lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion du Conseil des gouverneurs de la BCE, "les perspectives d'inflation restent trop élevées et le sont depuis trop longtemps. Les dernières informations disponibles confirment globalement l'évaluation des perspectives d'inflation à moyen terme faite par le Conseil des gouverneurs lors de sa précédente réunion. Bien que l'inflation globale ait diminué au cours des derniers mois, les tensions sous-jacentes sur les prix restent fortes. Les décisions futures veilleront à ce que les taux directeurs soient fixés à des niveaux suffisamment restrictifs pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 % à moyen terme en temps opportun et qu'ils restent à ces niveaux aussi longtemps que nécessaire."
Selon les données préliminaires d'Eurostat, l'office statistique de l'UE, le taux d'inflation global s'est établi à 7 % en avril, soit un dixième de plus qu'en mars, tout en réduisant le taux sous-jacent (qui exclut la volatilité des prix de l'énergie et des denrées alimentaires, ainsi que de l'alcool et du tabac) d'un dixième, pour le porter à 5,6 %. En tout état de cause, les prix continuent de croître à un niveau bien supérieur à ce que le gardien de l'euro considère comme optimal (2 % à moyen terme).
Avec ce scénario inflationniste sur la table, les analystes et les économistes considèrent comme acquis que les hausses de taux d'intérêt se poursuivront et qu'elles pourraient dépasser les 4 % dans les prochains mois, comme ils l'ont déjà prédit en mars.
Selon une enquête de Bloomberg, le plafond des hausses de taux pourrait être atteint en juillet, lorsque le taux de dépôt pourrait atteindre 3,75 % (un demi-point au-dessus du niveau actuel), ce qui porterait le taux d'intérêt des opérations de refinancement à 4,25 %, pour rester stable à ces niveaux jusqu'à l'automne.
Dans le même ordre d'idées, l'entreprise d'investissement Renta 4 insiste sur le fait que "le marché escompte l'arrivée du taux de dépôt de 3,75 %, même si tout dépendra de la mesure dans laquelle l'inflation pourra être modérée et rapprochée de l'objectif de la BCE, compte tenu des récents discours "hawkish" (restrictifs) de différents membres de l'organisation, tels que Lagarde elle-même".
Pour l'économiste Miguel Cordoba, il est évident que la hausse du prix de l'argent va se poursuivre car "le différentiel de taux d'intérêt entre le dollar et l'euro est préjudiciable au taux de change et, en Europe, nous devons payer le pétrole et le gaz en dollars. Par conséquent, nous devons suivre la voie de la Réserve fédérale américaine et il y a encore beaucoup de différence". Lors de la réunion de cette semaine, la Fed a également relevé ses taux de 25 points de base, pour atteindre une fourchette de 5 % à 5,25 %, son plus haut niveau depuis 16 ans.
Selon M. Cordoba, la BCE devra augmenter les taux d'intérêt à 4-4,5 % tant que l'inflation restera élevée, bien qu'il prévoie ensuite "quelques mois de plateau pendant que l'inflation se stabilise, puis un léger déclin vers des niveaux de 2-3 %, ce qui serait le plus raisonnable pour les économies européennes au cours des trois prochaines années". Et il reconnaît que la stabilisation de la hausse des prix de l'argent pourrait intervenir d'ici l'été.
Certains membres du conseil des gouverneurs de la BCE se sont prononcés en faveur de la poursuite du relèvement des taux d'intérêt au moins jusqu'en juillet. L'un d'entre eux est Klaas Knot, gouverneur de la Banque des Pays-Bas et considéré comme l'un des principaux représentants du courant le plus restrictif ou "hawkish", qui, ces dernières semaines, s'est prononcé en faveur de la poursuite de la hausse des taux d'intérêt au moins jusqu'en juillet a préconisé des augmentations lors des réunions de juin et de juillet, en plus de celle déjà appliquée en mai, si l'inflation de base ne montre pas de signes de ralentissement.
En revanche, Ricardo Zion, professeur à l'EAE Business School, est enclin à croire que les hausses de taux se poursuivront jusqu'à la fin de l'année, même s'il reconnaît que le rythme des hausses va désormais ralentir. "L'inflation reste très élevée en Europe (un peu moins en Espagne) et la BCE doit continuer à augmenter les taux pour la calmer ; en Europe, nous sommes en retard sur les États-Unis et, tant que les taux continueront à augmenter, nous ferons de même ici. Il y aura peut-être un ralentissement des hausses de taux, mais la politique monétaire restrictive reste nécessaire", insiste l'expert.
Ce qui est certain, c'est que les décisions futures dépendront de facteurs tels que l'évolution de l'inflation, la guerre en Ukraine, l'impact de la sécheresse sur les prix des denrées alimentaires et les conditions de financement, comme le préconise Mme Lagarde.
"Le Conseil des gouverneurs continuera à appliquer une approche dépendante des données pour déterminer le niveau et la durée appropriés du resserrement. En particulier, les décisions du Conseil des gouverneurs concernant les taux directeurs continueront de reposer sur son évaluation des perspectives d'inflation à la lumière des nouvelles données économiques et financières, de la dynamique de l'inflation sous-jacente et de la vigueur de la transmission de la politique monétaire", a insisté le dirigeant français lors de la conférence de presse.
Un autre vecteur qui marquera la feuille de route de la BCE, et des autres grandes banques centrales, est l'état de santé des banques et l'éventualité d'un ralentissement économique. "Si nous continuons avec les données actuelles sur l'inflation, je pense que les taux d'intérêt devraient continuer à augmenter, mais 20 % des banques régionales américaines sont clairement menacées de faillite et d'effondrement et, par conséquent, les défauts de paiement des banques et la possible récession seront pris en compte pour ne pas les augmenter", affirme Manuel Romera Robles, directeur du secteur financier à l'IE Business School. Selon lui, l'éventuelle pause dans la tendance à la hausse des taux dépendra de la santé et de la résistance des banques. "Il faut contrôler l'inflation sans casser les banques et sans qu'il y ait trop de récession, et cet équilibre est très difficile", ajoute-t-il.
La conséquence directe de la hausse des taux d'intérêt est que les nouveaux financements deviendront plus chers, tant pour les familles que pour les entreprises, ainsi que pour les hypothèques variables déjà signées qui sont indexées sur l'Euribor.
Comme l'explique Juan Villén, directeur général d'idealista/hipotecas, "le régulateur semble identifier les signes que ses mesures anti-inflationnistes commencent à porter leurs fruits, comme nous l'avons vu avec l'augmentation des taux d'intérêt baisse de 26% du nombre de prêts hypothécaires pour l'achat d'un logement annoncés par les notaires, et considère donc qu'il n'est pas nécessaire de maintenir le rythme élevé des augmentations, bien qu'il poursuive sa feuille de route à la hausse. Dans ce contexte, l'impact sur l'évolution de l'Euribor est incertain, car il est possible que le marché interprète que nous arrivons à la fin des augmentations et commence à escompter - 12 mois à l'avance - des taux similaires ou même inférieurs aux taux actuels. Malgré cela, les niveaux actuels de l'Euribor vont se traduire par des augmentations des remboursements pour toutes les familles ayant des hypothèques à taux variable, et les nouvelles hypothèques continueront d'être considérablement plus chères qu'il y a un an. Cela dit, on constate encore que certaines banques, en raison de leur besoin d'attirer des clients et de la rémunération quasi inexistante des dépôts, continuent à proposer des hypothèques fixes ou mixtes à des taux inférieurs à l'Euribor, ce qui signifie qu'elles restent les options préférées des consommateurs.
En ce qui concerne l'Euribor 12 mois, la Fondation des caisses d'épargne (Funcas) exclut pour l'instant une forte baisse à court terme et prévoit une moyenne annuelle allant jusqu'à 4,25 % cette année et 4 % en 2024, ce qui laisse la porte ouverte à un dépassement de ces niveaux à court terme (au moins jusqu'à ce qu'il y ait plus de certitude quant à l'augmentation des taux d'intérêt).
Un financement plus coûteux pourrait faire reculer la demande de nouveaux prêts de la part des ménages et des entreprises, tels que s'est produite au cours des premiers mois de l'année. Selon une enquête menée par la BCE elle-même, les banques de la zone euro ont fait état d'un resserrement substantiel de leurs conditions de prêt au premier trimestre 2023, qui a dépassé les attentes des banques elles-mêmes. Ainsi, la demande de crédit des entreprises a chuté au rythme le plus rapide depuis la crise de 2008 et celle des prêts hypothécaires reste proche de ses plus bas niveaux historiques.
Et une baisse potentielle de la demande de financement aura un impact direct sur le marché du logement, car elle pourrait compliquer de nombreuses ventes. Pour cette année au moins, devraient connaître une baisse à deux chiffres.
Toutes les six semaines environ, le Conseil des gouverneurs de l'institution tient une réunion au cours de laquelle il prend une décision de politique monétaire et annonce si les taux augmenteront, baisseront ou resteront inchangés. Les dates des prochaines réunions de la BCE au cours desquelles de nouvelles hausses de taux d'intérêt pourraient être annoncées sont les suivantes :
*Source: idealista/news.
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