El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido las previsiones del mercado y ha anunciado una nueva subida de los tipos de interés en la eurozona, la séptima que lleva a cabo desde el pasado mes de julio, pero en esta ocasión de tan solo 25 puntos básicos.
Con esta nueva subida, el tipo de interés para las operaciones de refinanciación se situará en el 3,75%, mientras que la tasa de facilidad de depósito alcanzará el 3,25% y la de facilidad marginal de crédito, el 4% a partir del próximo 10 de mayo.
A pesar de que el precio del dinero se encuentra en máximos desde octubre de 2008, la autoridad monetaria y financiera ha aminorado el ritmo de las subidas de tipos. En la reunión del Consejo de Gobierno de este 4 de mayo, el incremento en las tres tasas de referencia ha sido de apenas un cuarto de punto, frente a los 50 puntos básicos que ha aplicado en las últimas cuatro reuniones, tal y como esperaban los analistas, puesto el impacto de las restricciones monetarias ya se están reflejando tanto en las condiciones de financiación (más restrictivas) como en la demanda de crédito. No obstante, todavía se esperan más subidas en los próximos meses ante una inflación todavía muy elevada y alejada del objetivo del BCE. El punto de inflexión podría llegar en verano.
A partir del próximo 10 de mayo se hará oficial la subida de tipos anunciada en esta reunión, por lo que el precio del dinero se situará en el 3,75%. Sin embargo, no será el último incremento.
Según ha explicado la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en la rueda de prensa posterior al cónclave del Consejo de Gobierno de la entidad, "las perspectivas de inflación siguen demasiado altas y lo han sido durante demasiado tiempo. La última información disponible respalda, en líneas generales, la valoración sobre las perspectivas de inflación a medio plazo que el Consejo de Gobierno realizó en su reunión anterior. Aunque la inflación general ha descendido durante los últimos meses, las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo fuertes. Las decisiones futuras asegurarán que los tipos de interés oficiales se fijen en niveles lo suficientemente restrictivos para lograr que la inflación vuelva a situarse de forma oportuna en el objetivo del 2% a medio plazo y se mantengan en esos niveles durante el tiempo que sea necesario".
Los datos adelantados de Eurostat, la oficina de estadísticas comunitaria, sitúan la tasa general de inflación en abril en el 7%, una décima por encima de marzo, mientras que reducen una décima la tasa subyacente (que excluye la volatilidad de los precios de las energía y de los alimentos, así como del alcohol y el tabaco), hasta el 5,6%. En cualquier caso, los precios siguen creciendo a un nivel muy superior al que considera óptimo el guardián del euro (2% a medio plazo).
Con este escenario inflacionista sobre la mesa, analistas y economistas dan por hecho que habrá más subidas de los tipos de interés y que podrían superar el 4% en los próximos meses, como ya preveían en marzo.
Según una encuesta de Bloomberg, el techo de las subidas de tipos podría llegar en julio, mes en el que la tasa de depósito podría alcanzar el 3,75% (medio punto por encima del nivel actual) y que, por tanto, llevaría el tipo de interés para las operaciones de refinanciación hasta el 4,25%, para mantenerse estables en esas cotas hasta otoño.
En esa misma línea, la firma de inversión Renta 4 insiste en que "el mercado descuenta un nivel de llegada del tipo depo del 3,75%, si bien todo dependerá de hasta qué punto se consiga moderar la inflación y llevarla hacia el objetivo del BCE, teniendo en cuenta los recientes discursos “hawkish”(restrictivos) de diferentes miembros del organismo, como la propia Lagarde".
Para el economista Miguel Córdoba, es obvio que las subidas del precio del dinero se mantendrán ya que "el diferencial de tipos de interés entre el dólar y el euro perjudica al tipo de cambio y en Europa tenemos que pagar el petróleo y el gas en dólares. Por tanto, hay que seguir la senda de la Reserva Federal de EEUU y todavía hay mucha diferencia". En la reunión de esta semana, la Fed también ha subido los tipos en 25 puntos básicos, hasta situarlos en la horquilla 5%-5,25%, máximos de los últimos 16 años.
Según Córdoba, el BCE tendrá que subir los tipos de interés hasta el 4%-4,5% mientras que la inflación se mantenga elevada, aunque después prevé "unos meses de meseta mientras la inflación se estabiliza y luego un suave descenso hasta niveles del 2-3%, que sería lo más razonable para las economías europeas en el próximo trienio". Y coincide en que para este verano podría llegar la estabilización de los incrementos del precio del dinero.
Algunos miembros del Consejo de Gobierno del BCE se han mostrado partidarios de seguir subiendo los tipos de interés al menos hasta julio. Uno de ellos es Klaas Knot, gobernador del Banco de los Países Bajos y considerado uno de los principales representantes de la corriente más restrictiva o 'halcones', que en las últimas semanas ha defendido subidas en las reuniones de junio y julio, además de la ya aplicada en mayo, si la inflación subyacente no da muestras de aflojar su presión.
En cambio, Ricardo Zion, profesor de EAE Business School, se inclina a que las subidas de tipos se mantendrán hasta finales de año, aunque sí reconoce en que el ritmo de subidas se ralentizará a partir de ahora. "La inflación sigue muy elevada en Europa (en España algo menos) y el BCE debe de seguir subiendo tipos para aplacarla.En Europa vamos a remolque de EEUU y, mientras sigan subiendo tipos, aquí también lo haremos. Puede haber una desaceleración en las subidas, pero la política monetaria restrictiva sigue siendo necesaria", insiste el experto.
De lo que no hay duda es de que las futuras decisiones estarán supeditadas a factores como la evolución de la inflación, de la guerra en Ucrania, de las consecuencias que puede provocar la sequía en el precio de los alimentos o de las condiciones de financiación, tal y como defiende Lagarde.
"El Consejo de Gobierno continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel y la duración apropiados de la restricción. En particular, las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés oficiales seguirán basándose en su valoración de las perspectivas de inflación a la luz de los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria", ha insistido la mandataria francesa en la rueda de prensa.
Otro de los vectores que marcará la hoja de ruta del BCE, y del resto de grandes bancos centrales, es el estado de salud de la banca y el posible empeoramiento económico. "Si seguimos con los datos de inflación actuales, creo que deben de seguir subiendo los tipos de interés, pero el 20% de los bancos regionales americanos está en claro riesgo de quiebra y colapso y, por tanto, la mora bancaria y la posible recesión van a tenerse en cuenta para no subirlos", asegura Manuel Romera Robles, director del sector financiero en IE Business School. En su opinión, la posible pausa en la tendencia al alza de los tipos dependerá de la salud y el aguante de los bancos. "Hay que controlar la inflación sin quebrar los bancos y sin que haya demasiada recesión y ese equilibrio es muy difícil", añade.
La consecuencia directa de la subida de los tipos de interés es que se va a encarecer la nueva financiación tanto a familias como a empresas, así como a las hipotecas variables ya firmadas que están referenciadas al euríbor.
Según explica Juan Villén, director general de idealista/hipotecas, “el regulador parece estar identificando señales de que sus medidas contra la inflación están comenzando a dar sus frutos, como hemos comprobado con la caída del 26% en el número de hipotecas para compra de vivienda concedidas anunciada por los notarios, y por tanto considera que no es necesario mantener el fuerte ritmo de subidas, aunque continúa su hoja de ruta al alza. En este contexto, el impacto sobre la evolución del euríbor es incierto, pues es posible que el mercado interprete que estamos llegando al final de las subidas, y empiece a descontar –a 12 meses vista– unos tipos similares o incluso inferiores a los actuales. A pesar de esto, los niveles actuales del euríbor van a suponer subidas de cuota en todas las familias hipotecadas a tipos variables, y las nuevas hipotecas seguirán siendo bastante más caras que hace un año. Dicho esto, aún seguimos viendo cómo algunos bancos, fruto de su necesidad por captar clientes y la casi nula remuneración de los depósitos, siguen ofreciendo hipotecas fijas o mixtas a tipos por debajo del Euribor, lo cual hace que se mantengan como las opciones preferidas por los consumidores”.
En lo que respecta al euríbor a 12 meses, la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas) descarta de momento un fuerte descenso a corto plazo y pronostica una media anual de hasta el 4,25% este año y del 4% en 2024, lo que deja la puerta abierta a superar dichos niveles a corto plazo (al menos hasta que haya más certidumbre sobre cuánto más subirán los tipos de interés).
La financiación más cara podría retrotraer la demanda de nuevos préstamos por parte de familias y empresas, como ha sucedido en los primeros meses del año. Según una encuesta realizada por el propio BCE, los bancos de la zona euro reportaron en el primer trimestre de 2023 un endurecimiento sustancial de sus condiciones de préstamo, que sobrepasó las expectativas de las propias entidades. Así, la demanda de crédito de las empresas se hundió al mayor ritmo desde la crisis de 2008 y la de hipotecas sigue cerca de mínimos históricos.
Y una potencial caída de la demanda de financiación tendrá un impacto directo en el mercado de la vivienda, ya que podría complicar muchas compraventas. Para este año, al menos, se espera una caída de las transacciones de hasta dos dígitos.
Cada seis semanas más o menos, el Consejo de Gobierno de la institución mantiene un encuentro en el que toma decisión de política monetaria y es ahí donde se anuncia si los tipos suben, bajan o se mantienen igual. Las fechas de las próximas reuniones del BCE donde podría anunciarse más subidas de los tipos de interés son:
*Fuente: idealista/news.
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